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威帝电子IPO怪象金龙客车喂奶4成

2019年05月16日 栏目:游戏

威帝电子IPO怪象:金龙客车"喂奶"4成上市募资是众多企业梦寐以求的事,募集资金有利于企业扩大产能,增收增利,也有利于社会公众分享企业的

威帝电子IPO怪象:金龙客车"喂奶"4成

上市募资是众多企业梦寐以求的事,募集资金有利于企业扩大产能,增收增利,也有利于社会公众分享企业的成功。但如果拟上市企业持续盈利能力存在较大不确定性,则投资者受损的风险也就相应增大。

哈尔滨威帝电子股份有限公司(以下简称,威帝电子)近日发布了首发招股书。而据招股书显示,前五名大客户占公司营收比例达7成以上,公司大客户占营收比例达4成以上。一旦威帝电子的大客户"变节"或者业绩大幅下降,威帝电子的盈利也将随之下挫,甚至导致无法持续盈利。而这也正是多家企业折戟IPO的重要原因之一。

大股东及其关联方控股64%

4月24日,证监会官方站公布了威帝电子招股说明书(申报稿).

威帝电子成立于2000年7月,公司主营产品包括CAN总线控制系统、总线控制单元、ECU 控制单元、组合仪表、传感器等系列产品。

截至招股书(申报稿)发布日,威帝电子总股本为6000万,共有股东14位,其中持股5%以上的股东有:陈振华持股2851.80万,占比47.53%,陈仰民持股835.20万,占比13.92%,刘国平持股578.40万,占比9.64%。以上威帝电子股东中,陈振华与陈庆华系兄弟关系,二人均为陈仰民之子,刘国华为陈振华的妹夫。

截至招股书(申报稿)发布日,陈振华及其关联方总计持有威帝电子5177.4万股,占比86.29%,公司上市后,陈振华及其关联方仍持有威帝电子64.72%。

5月21日,有投行人士表示,控股股东及其关联方如此高比例的持股,一方面可以有利于公司决策的明确性和一致性,但是如果控股股东利用其控制地位谋私利的话,很有可能会危及中小股东的利益。

前五大客户占营收7成

事实上,威帝电子受到投资者诟病的不止控股股东及其关联方控股比例过高的问题,更让投资者担忧的是,威帝电子的大客户依赖性较重。

2009年、2010年、2011年,威帝电子实现的营业收入为10357.59万元、15172.43万元、16400.58万元。

2009年、2010年、2011年,威帝电子前五大客户实现的营业收入为7973.73万元、11679.69万元、11992.31万元,占全部营业收入的比例分别为76.98%、76.98%、73.12%。

2011年, 厦门金龙汽车集团股份有限公司(以下简称,金龙汽车)为威帝电子带来6972.32万元营业收入,占比42.51%;郑州宇通客车股份有限公司(以下简称,宇通客车)为威帝电子带来3163.98万元营业收入,占比19.29%;成都客车股份有限公司为威帝电子带来1097.08万元营业收入,占比6.69%;重庆恒通客车有限公司为威帝电子带来营业收入395.88万元,占比2.41%;中通客车控股股份有限公司(以下简称,中通客车)为威帝电子带来363.04万元营业收入,占比2.21%。

金龙客车一家的销售收入即占到威帝电子4成以上的营收,是威帝电子第五大客户中通客车的19.21倍,这是否属于单一客户依赖呢?

威帝电子在招股书(申报稿)中表示,金龙客车并不是公司的直接销售客户,由于其是控股型公司,生产经营主要通过子公司进行,"三龙"(厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅)是金龙汽车客车生产业务的主体,但"三龙"均为独立法人、独立核算,自主决策选择配套供应商,由于客车行业特点及"三龙"自身产品的差异,其对公司产品的规格型号、技术参数等需求差异明显,"三龙"均与公司进行独立的商业谈判,并独立签署相关采购合同或下达订单。因此,对公司而言,"三龙"属于同一实际控制人控制的不同客户。

但上述投行人士却表示,"三龙"均为金龙汽车控股的企业,厦门金龙的法人代表为金龙汽车的董事长谷涛,厦门金旅的法人代表为金龙汽车的总经理谢思瑜,苏州金龙的法人代表为金龙汽车的董事许振明。虽然"三龙"均属独立法人,但是三家公司的决策权和控股权都集中在金龙汽车,金龙汽车对于旗下子公司重要的上游原材料自然有很大的决定权,所以仅以"三龙"均为独立法人就说明威帝电子不属于单一客户依赖有些牵强。

产能过剩风险隐现

5月21日,有北京券商人士表示,汽车CAN总线控制系统属于充分竞争企业,各个企业手里均有稳定的大客户,威帝电子大幅扩张容易导致产能过剩,一旦大客户"变节",或者大客户经营业绩突变,则威帝电子的经营业绩将一泻千里,公司届时将会落下尾大不掉的病根。

截至招股书(申报稿)发布日,威帝电子CAN总线控制系统产能为2.2万套/年,公司拟募投年产4.2万套/年的汽车 CAN 总线控制系统产能扩建项目将使公司产能扩大至6.4万套/年,产能扩张1.91倍。

虽然威帝电子口气很大,但是公司大客户金龙汽车业绩的表现却让人格外担忧威帝电子的前景。

2012年1季度,金龙客车实现净利润1429.35万元,同比下降69.13%,金龙客车业绩的大幅缩水势必会影响到威帝电子的业绩,这也是威帝电子大客户依赖的风险所在。

5月21日,威帝电子的工作人员以董秘不在为由婉拒对上述问题做出回应。

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